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唐山鋼鐵行業調研報告

2018-09-23 絲竹文庫 網友評論 0

西本新干線 邱躍成 鋼材市場的價格變化主要是有五個因素決定:供給決定價格的總趨勢;成本決定價格的上下限;資金決定價格的總體水平;政策會階段性改變供需和預期;心態決定價格的運行節奏。而螺紋研究體系總體思路是要基于全局的供需平衡研究與及時信息……

專題: 鋼鐵行業調查報告 鋼鐵行業上市公司排名 

西本新干線 邱躍成

鋼材市場的價格變化主要是有五個因素決定:供給決定價格的總趨勢;成本決定價格的上下限;資金決定價格的總體水平;政策會階段性改變供需和預期;心態決定價格的運行節奏。而螺紋研究體系總體思路是要基于全局的供需平衡研究與及時信息反饋相結合;分清階段性的市場主要矛盾和次要矛盾。按照供給側改革的總體思路,未來幾年鋼鐵行業的改革重點為:一、全面完成去產能任務,防止淘汰產能死灰復燃,嚴防新增產能。按照3 到5 年時間去掉1-1.5 億噸的產能計算,截至2017年,預計完成超過1.15 億噸去產能任務。去產能已進入收尾階段,2018 年去產能任務約3000 萬噸。二、加快兼并重組進程。2016 年底出臺的《鋼鐵工業調整升級規劃(2016-2020 年)》再次明確,到2020 年鋼鐵行業的產業集中度達到60%。2017年前十大鋼鐵企業累計粗鋼產量占全國產量比例為36.9%,提升鋼鐵產業集中度勢在必行。三、降低資產負債率。中鋼協2016 年提出,希望經過三至五年年的努力,將鋼鐵行業的平均資產負債率降到60%以下。2015 年,大中型鋼企2015 年平均資產負債率為70.06%,債務總規模達3.27 萬億元。2016 年,中大中型鋼企平均資產負債率為69.6%,債務總規模達3.17 萬億。截至2017 年,大中型鋼鐵企業資產負債率67.23%。2018 年一季度末資產負債率67.84%,債務總規模達3.21 萬億。

垚金 李黎明

從鐵礦石供求曲線的基本原理上講,任何需求、供應、政策和突發事件的影響都可以提現到供需曲線上,萬變不離其宗。由于目前鋼廠利潤高優先選擇主流粉礦,使得原來的鐵礦平衡表需要調整重置,減少了原平衡表中部分低成本低品位礦的數量,重置的結果是新的平衡價格高于原來的價格。在垚金所做的鐵礦石的期限套利模型中,主要有五個模式的業務:進口鐵礦利潤、現貨和大商期貨基差套利、現貨和新交所掉期套利、美元背對背業務和大商所期貨與新交所掉期套利。進口鐵礦利潤模式可以理解為當人民幣現貨升水美元普氏/掉期時,進口鐵礦落地分銷,兌現利潤;大商所和現貨套利模式是基于現貨與期貨的基差研究模型,進行價差套利; 海漂貨背對背貿易是指固定價和指數價互換;新交所掉期和現貨套利是賣港口現貨拋遠月掉期。李總談到的這幾種貿易模式確實涵蓋了大部分目前主流的期限套利模式,十分全面深入。

華泰長城 劉冬冬

劉總向我們介紹了黑色產業鏈利用場外期權進行風險管理的一些方式和案例,通常我們都介紹客戶使用套期保值來規避經營中的一些風險,但是相對于期貨工具,期權由于其非線性的損益結構,對風險和收益進行有效切割與組合,還由于其更高的資金利用效率,可以為投資者更高的收益率,加之其具備更大的容錯空間、更多樣化的獲利方式使投資者在使用過程中可以更高效多樣化的實現風險管理的目標。在日常的運營中,如果需要對沖原料上漲風險就買入看漲期權,需求對沖產品銷售價格,買入看跌期權。買入期權的立足點在于對沖價格風險,最大損失有限,同時保留了獲利的可能性,代價就是支付的期權費,可以短期低頻操作,及時出場。賣出期權的立足點在于認為市場波動不會加大,通過賣期權收取權利金,然后用現貨來對沖期權被行權的風險,可以中期滾動操作,注意止損或對沖。

大商所 陳秋爽

大商所領導向我們介紹了鐵礦石國際化的一些相關問題,我國現在是世界最大的鐵礦石衍生品市場,交投適度,風險可控,而且面臨的外部環境也在優化,因此,在這樣的是時點上引入境外交易者是順應市場需求的。目前鐵礦石國際化的思路遵循了三方面的原則,首先是現有平臺不變、合約不變,只是引入境外交易者,交割地點、交割標準都不變;二是結算體系和原則不變,還是委托期貨公司會員進行結算;三是繼續實施風險防范的分級負責制。

二、實地考察調研總結

東華鋼鐵

東華鋼鐵企業集團公司是唐山地區乃至河北省較大的以鋼鐵制造為主的集團企業之一,擁有1580m3 高爐一座、680 m3、550 m3 高爐各一座,具有年產鐵350 萬噸,鋼350 萬噸、材320 萬噸生產能力,產成品以建筑鋼材為主,占比50%左右,其余為工業鋼材。其中螺紋直供占比20%左右,其余為向貿易商銷售,銷售范圍集中在本地,以華北地區為主,銷售報價為每天定價銷售。在環保限產以及高利潤的共同作用下,東華鋼廠目前加廢鋼比例在18%附近。此外,根據銷售部魏總介紹,東華鋼鐵設計產能為220 萬噸的熱軋薄板卷板線將于10 月份將投產,預計日產8000 噸/天。經過15/16 年的快速增長后,出口量在17/18 年快速下滑,這一因素主要源自國內外價差擴大所致。今年銷售區域主要集中在本地,即華北地區。在國家環保政策的號召下,在采暖季嚴格限產50%,現階段實行階段性限產完成環保限產10%的目標。而且還向我們透露,東華是參與了螺紋工藝修改規則的制定的,后續將準備從10 月開始調整工藝,同時也還看其他工廠的反應。如果后續加礬的話,將會增加130 元/噸的成本。

曹妃甸港口

位于唐山港曹妃甸港區前緣地帶,緊鄰渤海灣深槽,是渤海灣內不可多得的深水碼頭之一,主要從事進口礦石接卸中轉業務。現有4 個25 萬噸級(兼顧30 萬噸級)礦石碼頭泊位和2 個5-15 萬噸級散雜貨碼頭泊位,總設計通過能力6550 萬噸/年。曹妃甸有1400 多萬噸的場堆容量,主要為鐵礦石,以及少量煤炭(5~10 萬噸左右)。庫場都是貿易礦,鋼廠自用礦落地就拖走了。前期最高1300 多萬噸,現在有1200 萬噸的庫存量,屬于歷史高位水平。去年鐵礦吞吐量在6900 萬噸左右。目前汽運每天在10 萬噸左右,火車每天5-6 列,每列3000 噸。去年汽運最高每天有20 萬噸。目前唐山本地,九江遷安有鐵路,主要采用鐵路運輸,其他無鐵路鋼廠采用汽運運輸。汽運車輛以前每車運80 噸,現在由于限載每車運55 噸以下。由于近期靠岸船舶不多,天氣良好,現階段不壓港。

圖表2013-2018年累計鋼鐵行業主營業務收入及同比增長率變動趨勢不定期份額折算后鋼鐵A份額持有人的風險收益特征將發生較

2017年,鋼鐵行業深入推進供給側結構性改革,去產能工作取得明顯成效,“地條鋼”得以全面取締,企業效益顯著好轉,行業運行穩中趨好。但“地條鋼”死灰復燃的風險依舊存在,新增產能的苗頭逐步顯現,產業結構優化調整等壓力日漸突出,行業仍面臨諸多困難。2018年,鋼鐵行業仍要堅定不移去產能,嚴防新增產能,著力推動鋼鐵行業布局優化、轉型升級、規范經營,實現可持續健康發展。

3、鋼鐵行業需適應汽車市場的變化三、2013-2018年鋼鐵行業供給情況分析2017年鋼鐵去產能工作將逐步進入“深水區”。2016年11月工信部發布的《鋼鐵工業調整升級規劃(2016-2020年)》從化解產能、創新驅動、綠色發展、智能制造、品種質量等5方面提出了引導性的調整升級目標。特別地,“十三五”期間,粗鋼產能要在2015年11.3億噸的基礎上壓減1-1.5億噸,控制在10億噸以內,產能利用率由2015年的70%提高到80%,力爭前10家鋼鐵企業產業集中度由2015年34%提高到60%。2016年下半年鋼鐵去產能進程明顯提速,2016年10月底已經提前完成全年去產能任務。展望2017年,發改委產業協調司巡視員表示,2017年壓減產能不少于2016年,將是鋼企去產能攻堅克難的階段。從前期調研了解的情況來看,2016年鋼鐵去產能主要去除的是無效產能,隨著供給側結構性改革的推進,出清的過剩產能中有效產能的占比將逐步提升,產能壓縮對產量壓縮的傳導效應將越來越顯著,鋼鐵行業去產能進入“深水區”。

9月16日,“首鋼杯”第九屆全國鋼鐵行業職業技能競賽期間,第三屆全國鋼鐵行業“新知識、新技術、新理念”高峰論壇在首鋼舉行。

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