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[推薦評級]2018年鋼鐵行業中期投資策略報告:博弈盛夏行情

2018-09-23 絲竹文庫 網友評論 0

上半年回顧:鋼價止跌反彈,估值處于低位。今年上半年,鋼價先抑后揚,年初至2 月,由于市場對節后需求預期樂觀,貿易商囤貨積極性高,帶來鋼價震蕩偏強,而春節后的3 月,實際開工需求釋放不及預期,社會庫存持續攀升,疊加后續中美貿易摩擦加劇,鋼價……

專題: 鋼鐵行業現狀 2018 鋼鐵行業上市公司 山西焦化股票吧 再生資源行業前景 

上半年回顧:鋼價止跌反彈,估值處于低位。今年上半年,鋼價先抑后揚,年初至2 月,由于市場對節后需求預期樂觀,貿易商囤貨積極性高,帶來鋼價震蕩偏強,而春節后的3 月,實際開工需求釋放不及預期,社會庫存持續攀升,疊加后續中美貿易摩擦加劇,鋼價大幅下跌。直至四月開工恢復,需求預期改善,鋼價逐步回升。伴隨鋼價波動,鋼鐵板塊在年初高位震蕩,3 月大跌后,板塊估值處于近3 年來最低水平。

七八月展望:二三季度需求有望保持韌性,供給有望持續受限,博弈盛夏行情。需求方面,下游全面開工,二三季度經濟有望持續韌性。一方面,三月地產建設開工被壓制,考慮到采暖季限產,二三季度房企開工力度有望加強;另一方面,政治局重提“擴大內需”、央行降準等政策方向有望使基建投資過度悲觀預期得到一定程度修復。供給方面,環保持續發力,從中央政策導向來看,栗戰書擔任大氣污染防治法執法檢查組組長,政治局常委全體參加全國生態環保大會,均反映了中央對環保的高度重視;地方政策上,唐山、邯鄲等地相繼在非采暖季展開鋼鐵限產政策,進一步抑制了產能的釋放。供需關系改善也帶來了近期鋼材庫存的高速去化,五大鋼材品種社會庫存降至1133.27 萬噸,與去年同期差值回落到105.06 萬噸;鋼廠總庫存降至480.55 萬噸,為近四年同期最低水平;鋼價也隨之回升。

盈利:去杠桿為鋼企持續盈利托底。鋼鐵行業當前整體杠桿率高,鋼聯1月數據顯示全國重點鋼廠資產負債率68%,與鋼鐵降低杠桿率至60%的目標仍有較大差距。鋼鐵“去桿杠”任務提出以來,先后已有包括中鋼集團、武鋼集團在內的數十家鋼企開展債轉股、可交換債項目,但收效有限。從“去桿杠”實際進程來看,鋼企杠桿率的顯著下降始于2017 年6 月以來鋼廠盈利能力的快速提升。根據測算,若維持單月利潤200 億元,鋼企降杠桿至60%以下仍需2 年以上時間,“去杠桿”為鋼企持續盈利托底。

維持行業推薦評級。從噸鋼盈利數據來看,3 月螺紋與熱軋噸毛利較2017全年均值分別高出-33 元和143 元,EPS 堅挺,近期板塊調整因素在于PE,貿易戰與需求悲觀預期導致鋼鐵板塊PE 降至低位。從2018 年以來的兩輪行情來看,年報與一季報業績的高增長成為行情最主要的催化劑。而Q2鋼材噸毛利中樞有望高于Q1,鋼廠業績同比、環比預計均有不錯的增長,有望成為下一個板塊行情的催化因素。建議關注低估值高彈性標的:華菱鋼鐵、南鋼股份、韶鋼松山、柳鋼股份;建議關注寶武協同和湛江鋼鐵進展順利,股權激勵勾勒中長期確定性的標的:寶鋼股份。

風險提示:鋼價持續下行;供給側改革不達預期;原材料價格大幅波動;下游需求低迷。

中國產業調研網發布的2018-2025年中國鋼鐵行業研究分析及發展趨勢預測報告是鋼鐵業內企業、相關投資公司及政府部門準確把握鋼鐵行業發展趨勢,洞悉鋼鐵行業競爭格局,規避經營和投資風險,制定正確競爭和投資戰略決策的重要決策依據之一。

1-7月份房地產投資增速環比上漲,分項房地產銷售及新開工面積增速均為增長,房地產市場依然表現較好。1-7月份基礎建設投資環比有所增長,但分項來看,水利、道路、鐵路等投資均同比下降。8月份國家開始加大基礎設施領域的補短板力度,一些路網建設,中西部區高鐵投建、城市內軌道建設等加速上碼。總的來看,國內貨幣政策表現寬松,下半年基礎設施領域加大投入,房地產延續較好,由此可見,9月份終端采購需求將進一步向好。

鋼鐵B份額的基金份額參考凈值接近基金合同約定的不定期份論壇上,王國棟以“工藝綠色化、裝備智能化、產品高質化、供給服務化,建設世界領先的鋼鐵行業集群”為題,就鋼鐵行業科技發展的新動向作報告。中國鋼鐵工業協會有關部門、首鋼、馬鋼、北京北科億力科技有限公司、上海期貨交易所、上海鋼聯鋼材、山東星科智能科技股份有限公司等單位的領導和專家,重點圍繞煉鐵、軋鋼新技術、節能環保、行業人才規劃、鋼鐵期貨等行業發展前沿領域相關新動向和趨勢,展開交流和研討。

2017年,鋼鐵行業深入推進供給側結構性改革,去產能工作取得明顯成效,“地條鋼”得以全面取締,企業效益顯著好轉,行業運行穩中趨好。但“地條鋼”死灰復燃的風險依舊存在,新增產能的苗頭逐步顯現,產業結構優化調整等壓力日漸突出,行業仍面臨諸多困難。2018年,鋼鐵行業仍要堅定不移去產能,嚴防新增產能,著力推動鋼鐵行業布局優化、轉型升級、規范經營,實現可持續健康發展。

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