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[推薦評級]鋼鐵行業2018半年報總結:效益穩步改善 旺季行情可期

2018-09-23 絲竹文庫 網友評論 0

上半年行情下跌略輸大盤,估值仍有修復空間 2018 上半年,申萬鋼鐵行業指數下降14.96%,排名第8,跑輸大盤2.06 個百分點。板塊PE(TTM)由2017 年初持續下降,目前約7.4;PB 由2017 年下半年起下降,目前約1.2,……

專題: 鋼鐵行業現狀 2018 鋼鐵行業上市公司 資管行業回歸本源 再生資源行業前景 

上半年行情下跌略輸大盤,估值仍有修復空間

2018 上半年,申萬鋼鐵行業指數下降14.96%,排名第8,跑輸大盤2.06 個百分點。板塊PE(TTM)由2017 年初持續下降,目前約7.4;PB 由2017 年下半年起下降,目前約1.2,均處于此輪周期較低位置,具備修復空間。

上半年效益穩步改善,報表繼續修復

進入4 月后需求逐步釋放,鋼價持續回升,2018 年上半年鋼材價格整體仍處高位,品種間呈現長強板弱;成本端鐵礦石價格指數下降,焦炭價格上漲;中游鋼鐵行業仍保持較大的利潤空間,但較供給改革前期增速趨緩。2018 年上半年,申萬鋼鐵行業33 家上市鋼企實現營業收入合計約7456 億元,同比增長9.7%;歸母凈利合計約510.33 億元,同比增長129%,除撫順特鋼虧損外,其他公司均實現盈利;銷售及管理費率環比下降(上半年行業平均銷售費用率1.56%、管理費用率2.63%、財務費用率1.86%)。毛利率、營業利潤率環比上升(上半年行業平均毛利率15.35%、營業利潤率8.94%、凈利率6.43%)。2018 上半年末行業平均資產負債率60.84%,降至供給改革以來的低點,現金流持續改善。

投資建議:

剔除表外地條鋼影響,同口徑下,2018 上半年鋼材供給穩中略緊;需求受基建拖累,但房地產韌性較強,制造業投資企穩回升,整體來看處于比較穩定的狀態;供需緊平衡支撐鋼價仍處高位。

后期,供給方面由于2018 年采暖季限產的范圍、力度、時間均較去年更為嚴格,對實際產量的影響可能大于去年;需求方面,基建將觸底反彈,邊際有所改善;房地產受制于土地購置及新簽合同減少,長期來看投資增速、開工將逐步放緩,但短期內仍有加速周轉趕工期的意愿。鋼價經過一段時間的調整之后或將企穩,鋼企盈利年內有望維持高位,鋼鐵股存在估值修復空間。關注9、10、11 月需求旺季帶來的投資機會及有整合預期的企業,重點關注具備區位優勢、成本優勢的長材企業。建議關注柳鋼、華菱、新鋼、南鋼、韶鋼、鞍鋼、寶鋼等。

風險提示:

鋼材需求大幅下降,原燃料價格大幅波動,模型及推算過程有一定局限性。

精彩圖片

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